华安期货:利用期权助专精特新企业优化套保-j9九游会登陆

　　2022年以来，受宏观因素影响，聚乙烯（pe）价格波动较大。国际方面，在地缘冲突影响下，全球能源和基础原材料供给紧张；国内方面，pe开工率处于历史偏高水平，塑料产业链下游的加工型贸易商存在较大的风险敞口。一方面，在pe现货价格波动较大时，下游企业面临成本上涨风险；另一方面，下游企业议价能力偏低，普遍存在资金周转压力大等实际问题。运用期货或期权来管理价格风险就成了企业提升竞争力的有效方式。

　　据了解，由于lldpe期货上市时间较长，产业企业对期货工具的运用已经得心应手，对基差贸易、含权贸易也比较了解，因此相关企业运用期货及期权工具进行风险管理的现象非常普遍。

　　“安徽某塑业有限公司是一家民营pe加工中小型企业，在以往的经营中开展过相关期货交易，常利用期货市场管理现货经营中的价格波动风险，也取得了不错的效果。”华安期货相关负责人告诉期货日报记者，该企业对期权了解较少，希望通过场外期权对冲采购端价格波动风险，稳住原料成本，增加风险管理经验。

　　据介绍，该企业的经营模式为以销定采，购销价格以随行就市为主。有一次，企业计划采购一批现货，但当时上游原油供应持续偏紧，价格持续高位振荡，一度逼近上方阻力区间（brent油价100—105美元/桶），对pe的成本支撑偏强，企业面临原料价格上涨风险。同时，企业当时受账面现金流所限，无法大量储备现货库存。了解到这种情况后，华安期货为企业设计了一个方案，通过相关衍生工具为企业对冲原料端价格上行风险，降低其保值成本。该项目采用lldpe主力合约的看涨价差期权（买入平值看涨期权，同时卖出虚值看涨期权）进行风险管理操作。

　　“企业的主要需求为锁定加工利润，规避后期原料价格上涨风险。利用华安期货团队设计的看涨价差期权策略，未来价格上涨时，期权端的获利可以降低部分原料采购成本；未来价格下跌时，该企业可在现货市场以较低的价格采购原料，从而增厚利润。”上述负责人表示，该项目帮助企业规避了接下来两个月pe市场价格波动的风险，解决了其若使用期货工具面临的追加保证金问题，缓解了企业账面现金流压力。该策略的优势是：当原料价格变化对企业不利时，可提前锁定采购成本，当原料价格变化对企业有利时，利用期权工具的损失相对有限。同时，使用期权工具优化了企业的管理成本，用价差期权进行套保，初始投入更少。

　　比如，2022年10月中旬，lldpe期货价格下跌，为锁定加工利润，规避后期原料价格上涨风险，华安期货研究团队向某塑料九游会登录j9入口的介绍利用看涨价差期权来管理价格风险。2022年10月18日，该企业通过华安资本挂钩l2301合约买入1500吨行权价为7768元/吨的平值看涨期权，同时卖出行权价为8308元/吨的虚值看涨期权，套保时间区间为2022年10月18日至11月17日，为时1个月。之后价格上涨时，期权端的获利可以降低部分原料的采购成本；价格下跌时，企业则可在现货市场以较低的价格采购原料，从而增厚利润。该项目共进行了3笔场外期权交易，管理现货规模1500吨，有效降低了原料价格上涨风险。

　　“事实上，若上述塑料企业不做套保，将面临当年10—11月pe市场的价格波动较大的风险，造成进货成本上升，对其日常经营和企业利润造成不利影响；若仅使用期货工具套保，则后续资金压力较大，需要付出更多的现金开展套保工作，也将面临合约存续期间追加保证金的风险。”上述负责人称，期权工具为产业企业提供了多样化的套保选择，可以帮助企业做出更为专业的行情判断和风控措施。面临原料采购、库存管理、成品销售等价格风险时，企业可以根据对未来市场行情的判断、自身现货流、风险偏好以及资金占用等具体情况“因情施策”，选择期权或期权组合进行风险管理，优化套保效果。

　　“党的二十大报告指出，要大力支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。华安期货设计的场外期权项目对冲了塑料价格波动风险，对塑料企业库存进行了有效管理，稳定了企业经营成本，加深了其对衍生品市场功能的认识，同时也在相关行业内起到了示范带头作用。”上述负责人说。

　　据华安期货相关负责人介绍，2017年以来，公司开展的“保险 期货”项目先后获得郑商所“优秀奖”、上期所“一等奖”，还有项目入选中国证监会、中国期货业协会编写的“保险 期货”服务实体经济“案例选”，形成行业样本。在大商所2021年公布的差异化支持期货公司名单中，华安期货位于第一梯队，并荣获大商所颁发的2021年度优秀乡村振兴奖、优秀期权市场服务奖。

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